
很多人盯着美股涨跌以为市场每天的情绪就写在K线里。其实真正让华尔街坐立不安的,往往是一张看起来“枯燥”的表格——通胀数据。最新公布的美国PCE报告,就像冬天里突然刮来的热风:不但没降温,反而把“降息的期待”吹得摇摇晃晃。
美国商务部经济分析局(BEA)公布的数据显示:12月PCE物价指数同比2.9%,环比0.4%;更关键的核心PCE(剔除食品和能源)同比回到3%,环比上升0.4%,创下近一年来最大月度涨幅。年初还在2.8%的位置,如今又抬头到了3%——这正是美联储最不愿意看到的画面:通胀像口香糖一样,黏住了。
为什么核心PCE这么刺眼?因为它是美联储实现“2%通胀目标”时最看重的尺子之一。换句话说,核心PCE不安分,政策就不敢轻松;它一反弹,降息就要“再等等”。
更耐人寻味的是超级核心”指标(SuperCore PCE):环比上涨0.3%,同比3.3%,和去年同期差不多。它的含义更像是把通胀里最难缠的部分单独拎出来看——主要集中在服务领域。服务价格依旧是推着物价往上走的主力,而12月商品价格也开始加速上涨,仿佛给通胀又加了一把柴:不只是“理发、看病、维修”贵,连“买东西”也没那么温柔了。
市场的焦虑还不止于此。此前CPI报告显示通胀温和上升,但服务业通胀的黏性依旧明显。经济学家特别提到,1月法律服务价格出现大幅上涨。巴克莱的看法更直白:这一类价格(统计口径里并非单独公布,但可推算)单月可能大涨,足以对核心PCE形成明显推升,不过它本身波动很大,前瞻参考意义有限——意思是:这可能是偶发的“尖刺”,但尖刺也足够扎人。
也因此经济学家估计1月核心PCE环比可能最高到0.4%,对应同比约3.1%。当然,这个判断还可能随着下周五公布的1月PPI数据而调整,而1月PCE通胀数据则要等到3月13日才见分晓(相关报告此前因政府停摆因素被推迟过)。
把这些线索连起来你会发现一个更大的结论正在成形:12月潜在通胀超预期上行,1月还有可能再加速,这会强化市场对“美联储在6月前不降息”的预期。降息不是许愿池里投硬币,通胀不点头,政策就不松手。
更现实的一面是美国普通家庭的账本也开始吃紧。物价上涨的同时,收入和支出都在增加,但支出增速仍持续跑在收入增速前面,虽说支出增速在放缓;工资增长也在放缓,尤其是政府雇员的工资增长更明显。为了维持生活节奏,储蓄率明显下滑,降到2022年10月以来的低位——这就像一辆车在上坡,油门不敢松,但油箱却越来越空。
同一时间公布的还有美国2025年第四季度GDP初值,增幅低于预期:经济在放缓,物价却在抬头,这种组合最让央行头疼——降息怕火上浇油,不降又担心经济失速。
市场给出的即时反应很诚实:数据发布后,美股期货短线走低,纳指期货一度跌0.33%,标普500期货跌0.24%,道指期货跌0.18%。短期利率期货变化不大,交易员仍坚持押注“6月降息”的剧本没有彻底翻篇——只是这部剧,可能要加戏、拖更,甚至改结局。
对我们普通投资者来说,这件事的启示很朴素:别把“降息”当成理所当然的红包,更别把通胀当成已经关灯的怪兽。真正决定全球资产风向的,往往不是口号正规配资平台官方,而是那些反复抬头的生活成本。通胀若黏住不走,降息就只能踱步;而市场最怕的,从来不是下跌本身,是预期被改写时那一瞬间的失重感。
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